A medida que los esfuerzos del presidente Trump para reestructurar el sistema comercial global con aranceles expansivos comienzan a tomar forma, una pregunta continúa a los funcionarios de perros en la Reserva Federal: ¿cómo afectarán estas políticas los planes del banco central para reducir las tasas de interés?
Un gobernador de la Fed influyente dejó en claro el lunes que no esperaba que las políticas del Sr. Trump descarrilen los esfuerzos de la Fed para controlar la inflación, lo que sugiere que los recortes de tasas de interés nuevos aún están en juego este año.
“Mi opinión de referencia es que cualquier imposición de aranceles solo aumentará modestamente los precios y de una manera no perseguida”, dijo Christopher J. Waller, el funcionario, en comentarios en un evento en Australia el lunes por la noche. “Así que prefiero mirar estos efectos al establecer la política monetaria lo mejor que podamos”.
A los economistas les preocupa que los aranceles, que son esencialmente impuestos sobre los consumidores estadounidenses, aumentarán los precios en los Estados Unidos, al menos temporalmente y con el tiempo, lentamente el crecimiento económico.
El Sr. Waller reconoció que el impacto económico de las tarifas podría ser mayor de lo previsto, dependiendo de cómo estén estructurados y luego implementados. Pero sugirió que cualquier aumento en los precios de las tarifas podría verse rigurosa por otras políticas, lo que podría tener “efectos positivos de suministro y ejercer una presión a la baja sobre la inflación”.
Las opiniones del Sr. Waller son importantes dado que él es uno de los siete funcionarios que conforman la Junta de Gobernadores y votos en cada reunión de políticas.
Además de los aranceles, Trump ha hecho que el aumento de la producción de energía doméstica, la desregulación y los impuestos recorten otros pilares de su agenda económica. Su administración también está buscando deportaciones masivas de inmigrantes ilegales, así como los recortes de gastos gubernamentales, en parte, recortando la fuerza laboral federal.
Los funcionarios de la Fed hasta ahora han dudado en inferir exactamente lo que estos cambios significarán para la economía y, en última instancia, para el camino hacia adelante para las tasas de interés. Los costos de préstamo se presentan en 4.25 por ciento y 4.5 por ciento después de que la Fed optó el mes pasado contra recortes adicionales hasta que ganó más confianza en que la inflación estaba realmente bajo control.
La última vez que el Banco Central tuvo que lidiar con una prolongada guerra comercial de Tit-for-Tat fue en 2018, durante el primer mandato de Trump en la Casa Blanca. Sin embargo, el contexto económico en comparación con hoy no podría parecer más diferente.
La inflación fue sometida y subrayando constantemente el objetivo del 2 por ciento de la Fed. Las tasas de interés fueron mucho más bajas en comparación, rondando el 2 por ciento. La perspectiva para el crecimiento económico también se había vuelto sombrío a medida que las empresas retiraron sus inversiones en boletos grandes. Esta dinámica le dio a la Fed flexibilidad para responder preventamente para evitar una desaceleración mucho mayor en los Estados Unidos, y a fines de 2019 había reducido las tasas de interés en tres cuartos de un punto porcentual.
Ese libro de jugadas de “mirar a través” podría mantener esta vez si las preocupaciones sobre un golpe para el crecimiento de las tarifas eclipsan lo que podría ser un aumento temporal en los precios del consumidor. Pero los consumidores todavía sienten los efectos posteriores del peor shock de inflación en aproximadamente cuatro décadas y permanecen nerviosos por los futuros aumentos de precios, lo que complica la situación para los responsables políticos.
Los funcionarios de la Fed obtuvieron noticias más inoportunas en el frente de la inflación la semana pasada después de que el último informe del índice de precios al consumidor mostró que las presiones de precios una vez más se calentaron en enero. Los principales culpables aumentaron los precios de los comestibles, lideraron más altos en un salto del 15 por ciento en los precios de los huevos debido al brote continuo de gripe aviar y al aumento de los costos de energía.
Incluso una vez eliminando esos artículos volátiles, la llamada inflación “central” aumentó a su ritmo más rápido mensualmente en aproximadamente dos años.
La alarma disminuyó después del lanzamiento del índice de precios del productor, que rastrea lo que las empresas pagan en bienes y servicios para hacer lo que venden. Ese índice sugirió que la inflación general, medida por el índice de gastos de consumo personal preferido de la Fed, era más sometida de lo que inicialmente temía.
El Sr. Waller caracterizó los datos como “ligeramente decepcionantes” y dijo que la inflación en general todavía estaba muy por encima del objetivo de la Fed en medio de un progreso “insoportablemente lento” hacia ese objetivo durante el año pasado.
Pero, planteó dudas sobre qué señales extraer de los datos más recientes. El crecimiento del precio del consumidor tiende a ser alto a principios de año antes de disminuir la segunda mitad, que el Sr. Waller y otros economistas creen que podrían atribuirse a las peculiaridades estacionales que pueden oscurecer el ritmo real.
La investigación de los economistas del banco central muestra que esta dinámica ha ocurrido en 16 de los últimos 22 años. En un discurso separado el lunes, Patrick Harker, presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, también señaló que la inflación del IPC en enero ha superado las expectativas nueve de cada 10 veces en la última década.
“Si esta calma de invierno en progreso es temporal, como lo fue el año pasado, entonces la disminución adicional de la política será apropiada”, dijo Waller en sus comentarios. “Pero hasta que eso esté claro, prefiero mantener la tasa de política estable”.
Michelle Bowman, otra gobernadora de la Fed, afirmó su apoyo el lunes para un enfoque “cauteloso y gradual” para recortes de tarifas adicionales. La Sra. Bowman dijo que mientras esperaba más evidencia de que la inflación era moderadora, todavía esperaba que eso sucediera este año. Esa es una postura que la mayoría de los funcionarios del Banco Central han adoptado hasta cierto punto, envalentonados por un mercado laboral sólido.
La Sra. Bowman dijo que también quería “claridad” sobre lo que la administración Trump ha planeado.
“Será muy importante tener un mejor sentido de estas políticas, cómo se implementarán y establecer una mayor confianza sobre cómo responderá la economía en las próximas semanas y meses”, dijo. La Sra. Bowman, como el Sr. Waller, fue nombrada para la Fed por Trump durante su primer mandato.
El presidente y su personal han adoptado un tono más medido cuando se habla de su capacidad para domar la inflación, después de haber prometido vencerlo el “Día 1”.
Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional del Sr. Trump, dijo a CBS News el domingo que la administración tiene un “plan multifacético para poner fin a la inflación”, marcando específicamente los recortes de impuestos, los esfuerzos del empresario multimillonario Elon Musk para reducir el gasto del gobierno, la desregulación y Aumento de la producción de energía.
Aún así, los inversores han reducido sus expectativas sobre cuánto reducirá las tasas la Fed este año. También han retrasado el momento de esos movimientos sobre las preocupaciones que toman en conjunto, las políticas del Sr. Trump conducirán a una mayor inflación. Ahora, los mercados de futuros apuntan a un recorte de solo un cuarto de punto en diciembre.
El Sr. Harker dijo el lunes que era “optimista” no solo que la inflación disminuiría con el tiempo, sino que las tasas de interés “podrían disminuir a largo plazo”.
“Esto no significa que no haya áreas de preocupación potencial”, agregó. “De hecho, lo único que puedo decir con certeza es que hay muchas incertidumbres”.
