El consumidor de los Estados Unidos ha parecido imparable en los últimos años, gastos durante la altísima inflación y los mayores costos de endeudamiento en décadas. Esa resistencia ayudó a mantener a raya una recesión que muchos pensaban inevitable después de la pandemia.
El gasto del consumidor ha alimentado la economía
Cambio porcentual año tras año en ventas de servicios minoristas y de alimentos
Los aranceles del presidente Trump y su despliegue de dispersión han expresado una vez más las preocupaciones de que Estados Unidos pronto pueda enfrentar una recesión económica. Si bien las probabilidades de una recesión absoluta han caído a medida que se han detenido los gravámenes más altos, hay razones para preocuparse por la capacidad de los consumidores de continuar apuntando al crecimiento.
El gasto del consumidor representa más de dos tercios de la actividad económica de los Estados Unidos, lo que significa que un retroceso lo suficientemente agudo podría causar daños significativos.
Por ahora, los consumidores siguen gastando, aunque más lentamente que en el pasado. Sus actitudes sobre las perspectivas económicas se han agriado en los últimos meses en anticipación de precios elevados, un crecimiento más lento y un mayor desempleo. Los estadounidenses también se han vuelto más elegidos sobre cómo gastan su dinero. El ocio y los viajes de negocios han disminuido. Las personas compran menos bocadillos y comen menos mientras buscan reducir los costos. Incluso están haciendo menos cargas de lavandería para ahorrar dinero.
“La economía es realmente vulnerable a cualquier cosa que pueda salir mal, y claramente hay muchas cosas que podrían salir mal”, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics.
Todavía no está claro si la desaceleración simplemente refleja las distorsiones relacionadas con el almacenamiento antes de que la guerra comercial de Trump comience a morder realmente, o si es una señal temprana de un retiro en toda regla.
Parte de lo que ha permitido a los consumidores gastar tan libremente hasta este punto es un almacenamiento de ahorros que acumularon como resultado del estímulo del gobierno durante la pandemia y un mercado de valores en auge. Esos ahorros ahora se han aprovechado en gran medida.
“El cojín que estuvo allí durante la pandemia para resistir la tormenta de precios más altos no está allí ahora”, dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG. El 10 por ciento más alto de los estadounidenses, que impulsan la mayor parte del gasto del consumidor, todavía están en buena forma, pero es el 90 por ciento inferior el que más la preocupa.
Esos hogares están bajo un mayor estrés financiero.
La proporción de la deuda de tarjetas de crédito pendientes que es de 90 días o más debido comenzó a aumentar en 2023 y ha seguido aumentando a través de geografías e niveles de ingresos, según datos durante el primer trimestre de este año publicado el martes por la Fed e Investigación de Nueva York por la Fed de St. Louis. La tendencia se ha vuelto particularmente pronunciada para los hogares más pobres.
La delincuencia de la tarjeta de crédito es alta
Porcentaje de deuda de tarjeta de crédito que es de 90 días o más previsto con vencimiento
Y los informes de crédito en tiempo real de Experian, una de las tres principales firmas de calificación crediticia de los Estados Unidos, sugieren el ritmo acelerado en abril.
Los estadounidenses también están luchando con otros tipos de pagos. La tasa general de delincuencia, que incluye todos los tipos de préstamos, alcanzó su nivel más alto desde 2020 en el primer trimestre de este año, según los datos de la Fed. Esto fue impulsado por la delincuencia de los préstamos estudiantiles, ya que los préstamos estudiantiles superiores a la hora posterior se incluyeron una vez más en los informes de crédito después de una pausa de la era de la pandemia sobre los reembolsos federales de préstamos estudiantiles.
Debido a que ahora tienen que pagar esos saldos después de un respiro de cinco años, los consumidores pueden tener cada vez más problemas para atender otros tipos de préstamos, otra tensión.
Sin embargo, lo que más importa es el mercado laboral. “Si los consumidores estadounidenses tienen dinero, lo van a gastar, y el lugar principal en el que obtienen dinero es a través de sus trabajos”, dijo Eric Winograd, economista de la firma de inversiones Alliancebernstein.
Las empresas aún están contratando, los despidos son bajos y la tasa de desempleo se ha estabilizado en un nivel históricamente bajo de alrededor del 4 por ciento. Pero el mercado laboral es notablemente menos robusto de lo que fue después de la pandemia, un período que estuvo marcado por la contratación en auge, los salarios altísimos y la escasez aguda de los trabajadores.
“Nada envalentona a los consumidores como un mercado laboral fuerte, y ya no tenemos eso”, dijo Tom Porcelli, economista jefe de EE. UU. En PGIM FIJA REGIENTE.
Las empresas publican muchas menos aperturas de trabajo y los puestos ya no son mucho más abundantes que la cantidad de personas que buscan trabajo a medida que las empresas reevalúan sus necesidades de personal en un entorno de desaceleración del crecimiento.
Los trabajos ya no son mucho más abundantes que los trabajadores disponibles
Aberturas de trabajo versus desempleo
El gasto ahora aumenta constantemente más rápido que el ingreso, una vez ajustado por la inflación. Este desequilibrio no puede durar, dijo Neil Dutta, Jefe de Investigación Económica de Renaissance Macro. Los ingresos deberán acelerar o el consumo debe retrasarse con el tiempo. “Dado lo que sabemos sobre el mercado laboral y el crecimiento salarial, es más probable que el gasto de los consumidores ralentice que los ingresos aumentan”, dijo.
El gasto está creciendo más rápido que los ingresos
Cambio porcentual año tras año en el consumo real versus ingreso real
El salario ya no se está volando para los trabajadores en las industrias más pagadas, como el ocio y la hospitalidad, que vieron que sus ganancias aumentaron el más rápido en el período de recuperación inicial cuando el mercado laboral era fuerte y la demanda de sus servicios era alta. Ahora, el pago está aumentando más rápido en las industrias de altos salarios, ya que el pago de trabajos de baja y medio de salarios se estancó.
El crecimiento salarial se ha desacelerado, particularmente para los trabajadores en industrias de bajos salarios
Cambio de porcentaje promedio año tras año en las ganancias a nivel de la industria para los no gerentes
Es demasiado pronto para decir si las lecciones del período posterior a la pandemia resultarán aplicables esta vez. Los consumidores están claramente bajo una presión elevada, pero llevará tiempo saber si se están doblando bajo ese peso o una vez más están musculosos.
Hasta ahora, los formuladores de políticas de la Reserva Federal no parecen demasiado preocupados todavía y se están tomando su tiempo para evaluar el impacto económico de las políticas de Trump antes de reiniciar los recortes de tasas de interés.
“El consumidor estadounidense nunca nos decepciona”, dijo John Williams, presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York en una entrevista reciente.
