Durante la semana pasada, el presidente Trump ha estado instando a la calma frente al caos financiero que creó y resistiendo los llamados a repensar su enfoque.
“Sé qué demonios estoy haciendo”, dijo a los republicanos el martes como los aranceles masivos que había impuesto enviaron a los mercados globales a una cola. “¡Sea genial!” Dijo en una publicación en las redes sociales el miércoles por la mañana. “Todo va a funcionar bien”.
A las 9:37 am del miércoles, el presidente todavía era optimista en su política, publicando en Truth Social: “¡Este es un buen momento para comprar!”
Pero al final, fueron los mercados los que lo hicieron revertir el curso.
La agitación económica, particularmente un rápido aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno, hizo que Trump parpadeara el miércoles por la tarde y detenga sus aranceles “recíprocos” para la mayoría de los países durante los próximos 90 días, según cuatro personas con conocimiento directo de la decisión del presidente.
Cuando se le pidió que explicara la decisión, el Sr. Trump dijo a los periodistas: “Bueno, pensé que la gente saltaba un poco fuera de lugar. Se estaban poniendo a Yippy, ya sabes, se estaban poniendo un poco ypy, un poco asustados”.
Detrás de escena, los miembros de alto nivel del equipo del Sr. Trump temían un pánico financiero que podía salir de control y potencialmente devastar la economía. El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, y otros en el equipo del presidente, incluido el vicepresidente JD Vance, habían estado presionando por un enfoque más estructurado para el conflicto comercial que se centraría en aislar a China como el peor actor al tiempo que envía un mensaje más amplio de que Trump era serio acerca de romper los desequilibrios comerciales.
Después de su reversión en las redes sociales, el equipo del Sr. Trump fue puesto en la posición poco envidiable de tratar de hacer girar a los medios de comunicación de que este era el plan todo el tiempo, una estrategia brillante directamente de las páginas del libro más vendido del presidente, “El arte del acuerdo”. El Sr. Bessent llegó a negar que el mercado de bonos había impulsado el cambio.
Sin embargo, cuando Trump salió a explicar su decisión el miércoles, socavó tanto el Sr. Bessent como Karoline Leavitt, el secretario de prensa de la Casa Blanca, citando el mercado nervioso y diciendo que estaba actuando “instintivamente, más que cualquier otra cosa”.
Muchos de los asesores y funcionarios más importantes del Sr. Trump no sabían este gran cambio de política hasta el último minuto, porque tan recientemente como el miércoles por la mañana, el Sr. Trump todavía indicaba que se estaba apegando a su plan anterior.
Jamieson Greer, el representante comercial de los Estados Unidos, solo se enteró de la decisión del Sr. Trump mientras defendía los aranceles originales ante un comité de la Cámara, dijo una persona familiarizada con la situación.
El Sr. Bessent jugó un papel importante en dirigir al presidente hacia la pausa. Pero el verdadero crédito, los asesores del Sr. Trump admiten en privado, debería ir a los mercados de bonos. La decisión de Trump fue impulsada por el temor de que sus aranceles apostaran rápidamente convertirse en una crisis financiera. Y a diferencia de los dos accidentes anteriores de los últimos 20 años, la crisis financiera mundial de 2008 y la pandemia de 2020, esta crisis habría sido directamente atribuible a un solo hombre.
Colapso del mercado
El día en que Trump anunció su plan para barrer aranceles, prometió “hacer que Estados Unidos vuelva a ricos”.
Pero los detalles del plan y sus objetivos se mantuvieron nublados. En el período previo al anuncio de la tarifa la semana pasada, el equipo económico del Sr. Trump debatió hasta el último minuto sobre qué forma deberían tomar las tarifas, con el Sr. Bessent y el secretario de Comercio Howard Lutnick, tanto en privado, argumentando en privado tarifas más limitadas, según dos personas familiarizadas con los planes.
Peter Navarro, el asesor comercial de la Casa Blanca, fue el más agresivo de los asesores del Sr. Trump, insistiendo en una estrategia arancelaria que afirmó que crearía una revolución en la fabricación estadounidense. A la Oficina del Representante de Comercio de los Estados Unidos presentó su propia fórmula para calcular las tasas de tarifas para otros países, en función de sus tasas arancelas más una estimación de otras barreras comerciales. Pero el presidente finalmente decidió ir con una fórmula basada en el déficit comercial, dijeron dos personas familiarizadas con las conversaciones.
Cuando finalmente se anunciaron los aranceles el miércoles pasado, los mercados se derrumbaron.
Para el domingo, el Sr. Bessent decidió que necesitaba una audiencia privada con el presidente. En menos de 24 horas, los mercados volverían a abrir y los inversores predecían un “lunes negro”.
Bessent cabalgó con el Sr. Trump de regreso a Washington en Air Force One. Durante el vuelo, el Sr. Bessent aconsejó al presidente que se concentrara en negociar con otros países, diciendo que Trump es el negociador más hábil que hay, cuatro personas informadas sobre la discusión. Pero también enfatizó que Trump necesitaba articular el final del juego de su plan porque los mercados necesitaban más certeza.
Trump retrocedió, dijo la gente, enfatizando que el dolor era “a corto plazo”, dijo una de las personas. Pero el Sr. Bessent dijo que eso podría significar muchos meses en términos del mercado.
El presidente aparentemente absorbió solo parte del mensaje. El lunes por la mañana, redactó una publicación social de la verdad para decir que “conversaciones” se llevarían a cabo con países; Lo cambió para decir que “negociarían”.
Para el lunes por la tarde, dijo a los periodistas: “Prácticamente todos los países quieren negociar”.
Pero todavía no había una expresión coherente sobre el final del juego: ¿el presidente quiere usar los gravámenes como una táctica de negociación para reducir mejores ofertas para Estados Unidos? ¿O tenía la intención de dejarlos en su lugar como un instrumento contundente para aumentar los ingresos y obligar a la fabricación a los Estados Unidos?
Buscando claridad
Aunque la estrategia del Sr. Trump para las tarifas aún no estaba clara, que se movería agresivamente para imponerlas no debería haber sido una sorpresa.
Trump hizo campaña para poner en marcha una tarifa de línea base universal, y sus asesores dejaron en claro que el presidente seguiría sus instintos después de un primer mandato en el que Trump creyó que sus asesores intentaron bloquearlo a cada paso.
Tomando el cargo por segunda vez, Trump le ha dicho a los asesores que quiere hacerlo esta vez. Se ha rodeado de asesores que creen en sus instintos y ha dicho repetidamente que ve los aranceles como la herramienta para rescatar a la economía de países extranjeros que han aprovechado los Estados Unidos durante décadas.
Los inversores, los ejecutivos de Wall Street y los principales donantes se convencieron a sí mismos de que Trump estaba faroleando, o se les hablaría de sus propuestas arancelas más agresivas. Algunos de sus asesores lo intentaron. El Sr. Lutnick abogó por exenciones para la industria automotriz casi de inmediato. Otros querían exenciones para bienes que no se producen suficientemente en los Estados Unidos, como el café.
Mientras tanto, los economistas advirtieron que los aranceles rígidos, al elevar los precios de los bienes importados, socavarían otra promesa de campaña: que Trump derribaría la inflación.
Pero Trump tiene una teoría sobre los aranceles que se ha endurecido durante 40 años, uno que está congelado en su lugar y es resistente a los datos que entra en conflicto con su intestino. Durante muchos años, cuando se le ha presentado estadísticas que no se comportan con sus instintos, exige que las personas le encuentren información alternativa que respalde sus creencias.
Así que avanzó, incluso mientras sus asesores se encontraron luchando por comunicarse con el público sobre una política que no entendieron completamente. Los asistentes celebraron múltiples reuniones con el Sr. Trump y sus principales asesores para tratar de encontrar una manera de convencer al público de que las sanciones económicas eran una buena idea.
Durante un tiempo, los aranceles crearon una dinámica que el Sr. Trump más disfruta: los líderes globales que se acerquen a él y, como dijo el martes por la noche, “besando mi trasero” en busca de acuerdos. Los funcionarios de la administración dijeron que más de 75 países se habían comunicado con ellos.
Pero las señales de advertencia se volvieron demasiado severas para ignorar.
Curso de inversión
El miércoles por la mañana, Trump alentó a los estadounidenses a comprar acciones e instó a las empresas a mudarse a los Estados Unidos. No estaba claro, en ese momento, que horas después cambiaría abruptamente el rumbo y colocaría una pausa de 90 días en muchas de las tarifas. Los mercados financieros se dispararon después de la reversión, dejando preguntas sobre si la recomendación anterior de Trump de una oportunidad de compra equivalía a una señal de que algunos inversores podrían haber usado el aumento en el fuerte aumento de los precios de las acciones.
Pero poco después de que Trump publicó su misiva en las redes sociales, se conoció en la Oficina Oval con Bessent, el Sr. Lutnick y Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional. Discutieron con el Presidente el rendimiento del Tesoro a 10 años, enfatizando la preocupación por la salud del sistema financiero más amplio de los Estados Unidos. El Sr. Trump, en particular, entendió lo que significaría el aumento de los rendimientos de los bonos para los bancos y sus préstamos a largo plazo, un tema que entiende íntimamente de sus años dirigiendo una compañía de bienes raíces.
Los aranceles habían provocado una fuerte venta de la venta de bonos del gobierno de los Estados Unidos y el dólar, que los inversores generalmente ven como activos de seguridad en tiempos de agitación. Después de que Trump anunció las nuevas tarifas la semana pasada, los economistas en Wall Street rápidamente aumentaron sus pronósticos para la inflación y los bajaron por crecimiento, con muchas advertencias sobre una recesión. Billones de dólares del valor de mercado de valores desaparecieron en cuestión de días.
A la 1:18 pm del miércoles, Trump anunció en Truth Social que retrocedería los aranceles “recíprocos” durante 90 días al tiempo que aumentaba los aranceles sobre China al 125 por ciento. La pausa, junto con dejar una tasa de tarifa del 10 por ciento para la mayoría de los países, era una versión de lo que varias personas habían instado al Sr. Trump a establecer durante días.
Hablando con los periodistas poco después de que Trump anunciara la reversión, Bessent y la Sra. Leavitt intentaron crear la impresión de que esta era la culminación de un plan cuidadosamente establecido: aislar a China como el principal culpable que infligía dolor a los trabajadores estadounidenses.
“Esta fue su estrategia todo el tiempo”, dijo Bessent.
La Sra. Leavitt, la secretaria de prensa de la Casa Blanca, trató de enmarcar el retroceso de la política como un trabajo de la negociación genio.
“Muchos de ustedes en los medios de comunicación claramente perdieron el ‘arte del acuerdo’, claramente no vio lo que el presidente Trump está haciendo aquí”, dijo. “Intentaste decir que el resto del mundo se acercaría a China, cuando, de hecho, hemos visto el efecto opuesto. El mundo entero llama a los Estados Unidos de América, no en China, porque necesitan nuestros mercados, necesitan a nuestros consumidores, y necesitan a este presidente en la Oficina Oval para hablar con ellos, y eso es exactamente por qué más de 75 países han llamado”.
El asesor principal de Trump, Stephen Miller, llevó la modernización a otro nivel en X: “Has estado observando la mayor estrategia maestra económica de un presidente estadounidense en la historia”.
Bessent afirmó que la pausa de los 90 días era la idea del Sr. Trump e insistió en que la decisión no tenía nada que ver con billones de dólares de la riqueza estadounidense que se eliminaba del mercado de valores después del anuncio de la tarifa del presidente la semana pasada.
“No tengo nada que diga eso, y en realidad tuvimos una buena subasta de 10 años hoy”, dijo a los periodistas cuando se les preguntó cuánto fue conducida por la venta de bonos de los Estados Unidos y si China estaba abandonando sus vastas tenencias de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.
El Sr. Bessent dijo que el presidente estaba deteniendo los aranceles porque la administración estaba recibiendo tantas solicitudes para negociar, y cada negociación sería “a medida” y, por lo tanto, “tomaron algún tiempo”.
El Secretario del Tesoro no respondió directamente a una pregunta sobre por qué los inversores confiarían en que esta era la última palabra del Sr. Trump después de tantos cambios.
Las acciones de la Sr. Trump cubren solo los próximos 90 días. En cuanto a las exenciones arancelarias adicionales, el presidente se negó a dar la claridad que muchos inversores buscan.
Cuando se le preguntó el miércoles cómo decidiría más exenciones, el Sr. Trump dijo: “Instintivamente, más que cualquier otra cosa. Quiero decir, casi no puedes llevar un lápiz al papel. Creo que es realmente más un instinto que cualquier otra cosa”.
