Las acciones y los bonos se desplomaron el viernes, ya que las preocupaciones de los inversores sobre la escala del endeudamiento gubernamental se vieron amplificadas por señales de inflación persistente, extendiendo un fuerte aumento en los costos de endeudamiento para consumidores y empresas.
Los datos del mercado laboral más sólidos de lo esperado publicados el viernes intensificaron las preocupaciones de que la economía continúa funcionando a un ritmo sólido, avivando los temores de inflación y moderando las expectativas de nuevos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, que respalda una serie de préstamos corporativos y de consumo, aumentó 0,17 puntos porcentuales durante la semana, un gran movimiento en ese mercado. El viernes, el rendimiento a 10 años alcanzó su nivel más alto desde finales de 2023, la última vez que los inversores temieron que el gasto público se saliera de control.
Esta semana, la tasa hipotecaria a 30 años, que normalmente sigue el rendimiento del Tesoro a 10 años, alcanzó su nivel más alto desde principios de julio. El índice S&P 500 cayó un 1,9 por ciento en la semana, y la mayor parte de esa caída se produjo el viernes cuando el tumulto de los bonos se extendió a otros mercados. El dólar continuó su alza de larga data, ya que la expectativa de tasas de interés más altas en Estados Unidos mantuvo su atractivo para los inversores de todo el mundo, incluso cuando los rendimientos en otros mercados de bonos subieron.
En Gran Bretaña, las preocupaciones sobre las necesidades de endeudamiento del país contribuyeron a una fuerte liquidación de los bonos gubernamentales del país, conocidos como gilts, y el rendimiento del bono a 10 años aumentó 0,24 puntos porcentuales, en camino a su mayor movimiento semanal en un año. En Alemania, un punto de referencia para los mercados de deuda de Europa, el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años, o bunds, aumentó 0,17 puntos porcentuales.
“Para los bonos globales, la solidez del informe de empleo de EE.UU. simplemente se suma a sus desafíos”, dijo Seema Shah, estratega global jefe de Principal Asset Management. “Aún no se ha alcanzado el pico de rendimientos, lo que sugiere tensiones adicionales que varios mercados, especialmente el Reino Unido, no pueden afrontar”.
El aumento de los rendimientos se produce, de manera incongruente, cuando la Reserva Federal ha estado recortando las tasas de interés que controla. Esto se debe a que la Reserva Federal sólo fija directamente una tasa de muy corto plazo, que luego se filtra a través de los mercados y llega a tasas de interés a más largo plazo, como el rendimiento del Tesoro a 10 años. Pero estas tasas de mercado a más largo plazo también se ven afectadas por las expectativas de los inversores sobre hacia dónde se dirige la economía, no sólo hacia dónde se encuentra ahora.
El informe de empleo del viernes mostró que la contratación continuó a un ritmo saludable, lo que frenó las expectativas de que la Reserva Federal necesitará aliviar la presión sobre la economía recortando las tasas nuevamente en el futuro cercano.
“Creemos que el informe de hoy prácticamente garantiza que la Reserva Federal ni siquiera considerará bajar las tasas de interés nuevamente hasta al menos junio”, escribió Matthew Ryan, jefe de estrategia de mercado de Ebury, una firma de servicios financieros, en una nota a los clientes. . Añadió que estaba “lejos de ser inconcebible que no veamos ningún recorte de tipos en Estados Unidos durante todo 2025”.
Eso aumentaría el costo de las cuantiosas necesidades de endeudamiento del gobierno, reavivando las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda, especialmente si algunas de las políticas de aumento del déficit de la administración entrante siguen adelante según lo planeado.
Esta semana, el gobierno estadounidense recaudó 119 mil millones de dólares en el mercado de bonos mediante la subasta de bonos con vencimiento a tres, 10 y 30 años. Esto se sumó a una lista completa de empresas y gobiernos de otros países que buscaban recaudar efectivo fresco a principios de año, y los inversores exigieron mayores rendimientos en respuesta.
“Es una historia global”, dijo Ian Lyngen, estratega de tipos de interés de BMO Capital Markets. “Todo el mundo está preocupado por el gasto deficitario, más oferta, más emisiones del Tesoro, más emisiones de bonos”.
