Los inversores de todo el mundo esta semana enviaron al presidente Trump un mensaje claro sobre su nueva política arancelaria, anunciaron triunfante como una rehacer la orden económica.
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El S&P 500 cayó un 6 por ciento el viernes, lo que llevó sus pérdidas para la semana al 9.1 por ciento. Las acciones no habían caído tan lejos tan rápido desde los primeros días de la pandemia del coronavirus: fue la disminución semanal más pronunciada desde marzo de 2020.
Como entonces, el S&P 500 se acerca rápidamente al territorio del mercado Bear, una caída del 20 por ciento del último pesimismo extremo y alto entre los inversores. Para el viernes, el índice cayó más del 17 por ciento desde su pico de febrero. El compuesto NASDAQ pesado tecnológico y el índice Russell 2000 de empresas más pequeñas, que son más sensibles a los cambios en las perspectivas económicas, ya han caído en un mercado bajista. En todo el mundo, las existencias han caído.
Pero esta crisis no fue impulsada por la aparición de un virus nuevo y mortal, o una crisis de vivienda imprevista como la que eliminó los valores de stock en 2007 y 2008, ya que desencadenó la peor crisis económica desde la Gran Depresión.
Fue impulsado por una decisión política del presidente.
“Espero que el mensaje de que el mercado de valores está enviando a la administración se está escuchando”, dijo Ed Yardeni, analista veterano del mercado, en una entrevista televisiva. “El mercado está dando un gran pulgar a esta política arancelaria”.
Los analistas y los historiadores del mercado lucharon por señalar otra vez que un presidente había infligido directamente tanto daño en los mercados financieros. Hay algunos paralelos recientes: una propuesta de presupuesto de mal tiempo de Liz Truss, primer ministro de Gran Bretaña en 2022, condujo a días de mercado del mercado, y tuvo que renunciar en cuestión de semanas.
Pero Trump no ha mostrado interés en retroceder. “Mis políticas nunca cambiarán”, escribió en una publicación en las redes sociales el viernes.
Entonces, los inversores, economistas y líderes empresariales están evaluando apresuradamente las políticas nuevas y sin precedentes y el daño económico que esas políticas podrían causar.
“Estamos trabajando a través de lo que esto podría significar”, dijo Lindsay Rosner, jefe de inversión de ingresos fijos multisectoras en Goldman Sachs Asset Management. Agregó que la gran escala de las tarifas “aumenta la probabilidad de una recesión”.
Es un giro notable en el sentimiento. Después de que Trump fue elegido, y en el primer mes de su administración, los inversores estaban ansiosos por ver qué administración pro-negocio que había heredado una economía saludable podría generar. También esperaban que los impulsos del presidente para el cambio económico radical pudieran estar contenidos por el mercado de valores en sí mismo; una caída repentina podría persuadirlo para que cambie de rumbo.
A pesar de las preocupaciones de que las acciones eran muy valoradas, continuaron subiendo, alcanzando su punto máximo en febrero.
Pero incluso antes del colapso de esta semana, los datos de EPFR Global mostraron que los inversores habían sacado $ 25 mil millones de fondos que invierten en acciones estadounidenses en las dos semanas hasta el miércoles, cuando Trump anunció los aranceles. Desde entonces, JP Morgan ha aumentado sus probabilidades de una recesión en los próximos 12 meses al 60 por ciento, Deutsche Bank redujo su pronóstico para la economía estadounidense este año, y otros en Wall Street han reducido las expectativas de crecimiento y han aumentado los pronósticos de inflación.
Los inversores también han aumentado considerablemente las probabilidades de más recortes de tasas de interés este año, previendo la necesidad de la Reserva Federal para intervenir para apuntalar la economía. La venta en Wall Street borró $ 5 billones en valor de mercado de las empresas en el S&P 500 en solo dos días, según Howard Silverblatt, analista senior de índices de S&P Dow Jones.
Tan mala como fue la reciente caída en el S&P 500, otras medidas de mercado están en peor forma. El Russell 2000 ha perdido una cuarta parte de su valor desde su pico de noviembre. El compuesto NASDAQ, que está cargado de acciones tecnológicas que fueron golpeadas esta semana, ha bajado casi un 23 por ciento desde su pico de diciembre.
“Está diciendo que esto es realmente malo”, dijo Liz Ann Sonders, estratega de inversión jefe de Charles Schwab. “Esto supera todo lo que vi en el peor de los casos de cualquiera. Esto le hizo más a los espíritus animales, que había sido algo que había revivido inmediatamente después de las elecciones”.
Dan Ivascyn, director de inversiones del gran gerente de activos Pimco, dijo que el anuncio arancelario de esta semana representaba “un cambio material masivo en el sistema comercial global” y conduciría a “un shock material para la economía global”.
“En las últimas décadas, la economía ha tendido a impulsar las decisiones políticas”, dijo. “Podemos estar entrando en un período en el que la política impulsa la economía. Ese es un entorno muy diferente para invertir”.
Algunos dijeron que el propio Sr. Trump ofreció un precedente. En 2018, impuso aranceles a las importaciones mundiales de acero y aluminio, paneles solares, lavadoras y $ 200 mil millones de bienes de China. Pero esos gravámenes palidecen en comparación con lo que se implementó el miércoles, y el efecto en los mercados fue mucho más silenciado.
Aunque Trump siempre había prometido usar los aranceles nuevamente en un esfuerzo por reestructurar la economía estadounidense, trayendo la fabricación dentro de las fronteras del país y hacer que Estados Unidos sea menos dependiente del comercio exterior, la escala del cambio de política atrapó a los inversores, economistas y líderes empresariales desprevenidos.
Los nuevos impuestos aumentaron la tasa de tarifa efectiva promedio en las importaciones estadounidenses a un nivel que no se ve desde la década de 1930, dijeron analistas de S&P, la agencia de calificaciones.
Algunos inversores tienen la esperanza de que los aranceles sean solo un punto de partida para las negociaciones que los derribarán con el tiempo.
Pero si bien Trump sugirió que está abierto a negociar aranceles con otros países, China ya ha reaccionado al igualar sus aranceles adicionales del 34 por ciento. Canadá introdujo rápidamente tarifas propias, y también se espera que Europa responda.
“La línea base es tan alta en este momento que incluso los aranceles bien negociados serán altos”, dijo Adam Hetts, jefe global de activos múltiples en Janus Henderson Investors. Temía que el daño ya se hubiera hecho.
“El daño se realiza porque los aranceles ahora tienen dientes, y el comportamiento del consumidor y la empresa ya está comenzando a cambiar”, dijo Hetts, haciéndose eco de un temor de otros inversores, que la charla de tarifas ya ha relajado la actividad de los negocios y el consumidor.
Pocos directores ejecutivos han hablado sobre las tarifas, pero aquellos que lo hicieron expresaron alarma.
Como se anunciaron los aranceles, Gary Friedman, director ejecutivo del minorista de muebles Rh, estaba en una llamada de ganancias con los inversores. Se le escuchó maldecir, después de verificar el precio de las acciones de RH. RH obtiene muchos de sus productos de Asia, explicó el Sr. Friedman.
El jueves, Sean Connolly, director ejecutivo de Conagra Brands, dijo a los analistas que la compañía de alimentos estaba tratando de mantenerse al día con los cambios repentinos en la política de tarifas.
“Las cosas se están moviendo no solo semanalmente o diariamente, sino también por hora”, dijo.
Sin embargo, de la Casa Blanca, el mensaje es de exuberancia, si los inversores solo tienen la paciencia de verlo.
“Los mercados van a auge” y “el país va a aojar”, dijo Trump el jueves. Howard Lutnick, secretario de comercio, dijo durante una entrevista el jueves que “los mercados estadounidenses van a hacer extremadamente, extremadamente bien” a largo plazo.
La historia muestra que incluso la peor crisis del mercado llegará a su fin, una vez que los inversores estén satisfechos de que los precios han caído lo suficientemente lejos como para reflejar la nueva realidad, u otro cambio en la política les da razones para comenzar a comprar nuevamente. El viernes, un informe sobre la contratación en marzo que era mucho más fuerte de lo esperado, lo que demuestra que la economía aún estaba en pie el mes pasado, no pudo avivar una recuperación del mercado.
Los líderes empresariales han respondido a las encuestas diciendo que tienen la intención de ralentizar planes para sus propias inversiones. Ejecutivos de aerolíneas, bancos, minoristas, compañías de energía y más observaron las valoraciones de sus compañías esta semana. Los consumidores, después de tratar de adelantarse a los aranceles en algunos artículos de gran boleto, han dicho que tienen la intención de gastar menos.
“No estoy seguro de que lo que obtenemos brinde a las empresas mucha confianza”, dijo la Sra. Sonders de Charles Schwab. “Creo que no alivia ese componente de la incertidumbre”.
