El presidente Trump hizo muchas promesas en la campaña el año pasado. Los inversores y los líderes empresariales vitorearon con entusiasmo algunos, como impuestos más bajos y regulación relajada, y expresaron cautela por otros, como aranceles e inmigración reducida.
Pero cuando Trump ganó las elecciones, había pocas señales de esa ambivalencia: los precios de las acciones se dispararon, al igual que las medidas del optimismo comercial.
Los inversores en ese momento ofrecían una explicación simple: creían que Trump, respaldado por un Congreso controlado por los republicanos, seguiría las partes de su agenda que les gustaba y escalar las políticas más disruptivas como los aranceles si los mercados financieros comenzaron a asustarse.
Está cada vez más claro que estaban equivocados.
En sus primeras semanas en el cargo, Trump ha hecho que los aranceles sean el foco central de su política económica, prometedora y, a veces, imponente, empinadas sanciones a los aliados y los adversarios. Ha amenazado con frenar los subsidios en los que las empresas habían confiado. Y ha capacitado los esfuerzos de Elon Musk para reducir la burocracia federal, potencialmente sacando a decenas de miles de trabajadores federales fuera de empleos y recortando miles de millones de dólares en subvenciones y contratos del gobierno.
Lo más sorprendente, al menos para los optimistas de Wall Street: el Sr. Trump hasta ahora no ha sido inmutado por signos de grietas en la economía o por caer los precios de las acciones.
“La idea de que la administración será retenida por una restricción de mercado autoimpuesta debe ser descontada”, dijo Joe Brusuelas, economista jefe de la firma de contabilidad RSM.
Efectivamente, el martes, ya que los mercados financieros parecían estar establecidos después de días de pérdidas pronunciadas, Trump los golpeó con otro shock, aumentando su guerra comercial con Canadá. Los principales índices de acciones inmediatamente cayeron bruscamente en las noticias, aunque se recuperaron más tarde en el día.
Lejos de ser disuadido por las advertencias de que sus políticas están creando daños económicos, Trump en los últimos días lo ha aceptado, diciéndole a un entrevistador de Fox News el domingo que la agitación económica reflejó un “período de transición” necesario y negado a descartar una recesión.
Otros miembros de su administración han hecho eco de ese mensaje, describiendo los aumentos de precios inducidos por la tarifa y los recortes en el gasto del gobierno como una medicina dura pero necesaria para restaurar la economía a la salud.
Scott Bessent, el secretario del Tesoro, dijo a CNBC la semana pasada que la economía necesitaba un “período de desintoxicación” después de volverse “adicto a este gasto del gobierno”.
Karoline Leavitt, la secretaria de prensa de la Casa Blanca, dijo el martes que “estamos en un período de transición económica”, lo que daría como resultado “una edad de oro de la fabricación estadounidense”.
Ella minimizó la reacción del mercado de valores, llamándola “una instantánea de un momento en el tiempo”.
“Mira, el presidente es inquebrantable en su compromiso de restaurar la fabricación estadounidense y el dominio global y creo que duplicó eso con su nueva declaración” en las tarifas de Canadá, dijo.
Sin embargo, la mayoría de los economistas descargan la idea de que la economía necesitaba tal terapia de choque, o que las políticas de Trump serían útiles si lo hiciera.
“Es un esfuerzo para dar el dolor y la incertidumbre que estamos pasando en este momento un significado más amplio y alentarnos de que vamos a llegar a un lugar mejor”, dijo Nathan Sheets, un ex funcionario del Tesoro que ahora es economista jefe mundial en Citigroup, del nuevo mensaje de la administración. “Pero la pregunta más importante es, ¿realmente vamos a llegar a un lugar mejor?”
La respuesta, según el Sr. Sheets y otros, es “no”. Es probable que los aranceles aumenten los precios y ralenten el crecimiento. La política de inmigración más estricta podría hacer lo mismo. Los despidos del gobierno podrían aumentar el desempleo, mientras que los recortes a las inversiones federales en investigación y desarrollo podrían dejar que la economía de los Estados Unidos sea menos productiva a largo plazo.
“Parece que vamos a crear dolor, ver lo que no cura y luego tratar la lesión”, dijo Tara Sinclair, economista de la Universidad George Washington.
Un ‘factor de choque’ para las empresas
Los economistas no están de acuerdo sobre cuánto daño han hecho las políticas de la nueva administración. La economía entró en el año con un impulso significativo, y la mayoría de los pronosticadores todavía creen que hay suficiente cojín para evitar una recesión, al menos si Trump no aumenta aún más sus guerras comerciales.
Pero la incertidumbre de las últimas seis semanas ha sido suficiente para nublar lo que hasta hace poco parecía una perspectiva económica soleada. En las encuestas, los consumidores dicen que se han vuelto menos optimistas sobre sus finanzas y más preocupados por los precios más altos. Las empresas también se han vuelto menos seguros y están retrasando las decisiones de inversión.
“Hay un factor de choque en la comunidad empresarial que estamos viendo en este momento”, dijo Thomas Simons, economista jefe de EE. UU. En la firma de banca de inversión Jefferies. Las empresas están ralentizando la contratación y posponiendo la compra de productos y equipos, dijo Simons. “Ciertamente parece que en este momento, querrás respirar y dejar que parte del polvo se asienta antes de tomar esa decisión”.
Advirtiendo dolor a corto plazo
La idea de que los estadounidenses deben soportar el dolor a corto plazo para obtener ganancias a largo plazo no es del todo nueva para Trump. En su primer mandato, elogió a los agricultores que fueron el daño colateral en su guerra comercial con China, describiéndolos como “patriotas” haciendo un sacrificio por el bien mayor.
Pero el Sr. Trump, en su primer mandato, también trató de compensar ese daño con miles de millones de dólares en ayuda para los agricultores.
Esta vez, los costos asociados con las políticas del Sr. Trump son potencialmente mucho más amplios, y están llegando en un contexto económico muy diferente, cuando los estadounidenses han sido marcados por años de altos precios y costos de endeudamiento elevados.
Las encuestas de consumidores muestran que los estadounidenses han comenzado a anticipar precios más altos como resultado de los aranceles. Eso podría plantear un problema político para el Sr. Trump, y también económico: si los consumidores esperan una inflación más rápida, podría dificultar que los responsables políticos en la Reserva Federal contrarresten una desaceleración en la economía a través de tasas de interés más bajas.
Algunos funcionarios de la Fed están expresando su preocupación de que la combinación de desaceleración del crecimiento y las obstinadas presiones de precios podrían poner en vínculo al banco central.
“Ese es un impulso escasario”, dijo Austan D. Goolsbee, presidente del Banco de la Reserva Federal de Chicago, en una entrevista la semana pasada. “No hay una respuesta genérica a lo que se supone que debes hacer”.
Bessent y otros miembros de la administración Trump han argumentado que la economía que heredaron no era tan fuerte como parecía. En un discurso en Washington el mes pasado, argumentó que el crecimiento estaba siendo apuntalado efectivamente por el gasto del gobierno, y que la economía debía ser destetada ese apoyo.
“La dependencia excesiva de la administración anterior sobre el gasto gubernamental excesivo y la regulación dominante nos dejó con una economía que pudo haber exhibido algunas métricas razonables, pero que finalmente fue frágil debajo y se dirigía a un equilibrio inestable”, dijo, según Reuters.
Pero Jared Bernstein, quien se desempeñó como presidente del ex presidente Joseph R. Biden Jr. El Consejo de Asesores Económicos, dijo que Bessent y otros miembros de la administración Trump simplemente estaban buscando a alguien a quien culpar ahora que los datos económicos han comenzado a empeorar.
“Hereditaron una economía que fue y sigue siendo la más fuerte entre todas las economías avanzadas, y desperdiciaron su herencia en solo seis semanas con el caos de políticas que está hundiendo la confianza de los negocios y los consumidores junto con los mercados”, dijo Bernstein.
Las estadísticas del gobierno respaldan la noción de que la economía era sólida cuando Trump asumió el cargo, incluso excluyendo el papel del gobierno. El gasto gubernamental desempeñó un papel clave en el apoyo a la economía durante la pandemia Covid, tanto al final del primer mandato del Sr. Trump como temprano en la administración Biden. Pero cayó más tarde en el término del Sr. Biden, mientras que la contratación, inversión y gasto del sector privado se mantuvieron saludables.
