Dos gigantes energéticos europeos, TotalEnergies de Francia y Shell de Gran Bretaña, están considerando trasladar sus cotizaciones bursátiles a Nueva York, a medida que aumenta la presión para que mejoren sus valoraciones, que están a la zaga de sus homólogos estadounidenses.
Cambiar sus cotizaciones a Estados Unidos sería un duro golpe para las bolsas europeas, donde se encuentran entre las empresas más grandes que cotizan en bolsa.
En el pasado, habría sido casi impensable que TotalEnergies, una de las empresas más destacadas de Francia, considerara trasladar su cotización principal de acciones desde París. Pero el director ejecutivo de la compañía, Patrick Pouyanné, habló recientemente con los analistas sobre la posibilidad de considerar tal cambio.
“Hubo una discusión con la junta directiva”, dijo Pouyanné en una llamada reciente para discutir las ganancias. “Todos estuvimos de acuerdo en que tenemos que analizarlo seriamente”.
Shell, la mayor compañía energética de Europa, ha dicho que podría considerar una medida similar. Pero un cambio no está actualmente sobre la mesa, dijo Wael Sawan, director ejecutivo de la compañía, que recientemente trasladó su sede de La Haya en los Países Bajos a Londres, donde es la mayor empresa que cotiza en bolsa por valor de mercado.
Cualquier medida reflejaría el atractivo casi irresistible de Estados Unidos como centro de producción e innovación de energía, así como de inversión.
Estados Unidos se ha convertido en el principal productor de petróleo y exportador de gas natural licuado del mundo. La producción de petróleo de Europa, por el contrario, está en declive y muchos gobiernos europeos se muestran escépticos sobre la industria del petróleo y el gas, que sigue siendo crucial para el suministro mundial de energía a pesar de las preocupaciones sobre el cambio climático. La Ley de Reducción de la Inflación de la administración Biden también puede conferir una ventaja a Estados Unidos en tecnologías energéticas más limpias como el hidrógeno y los vehículos eléctricos.
Un factor clave que inquieta a estas empresas es el gran diferencial en la valoración que los inversores están dispuestos a pagar por los gigantes energéticos con sede en Estados Unidos en comparación con sus homólogos europeos.
Las dos mayores empresas energéticas estadounidenses, Exxon Mobil y Chevron, disfrutan de una relación entre el precio de sus acciones y sus beneficios, una métrica de valoración, que es al menos un tercio superior a la de sus rivales europeos, según un estudio reciente de Giacomo Romeo, analista de la firma de inversión. Banco Jefferies. El debate sobre la cotización en Nueva York se está “convirtiendo en un tema clave” entre los inversores, dijo en una nota a los clientes.
Una valoración más baja de las acciones no sólo desinfla el ego de los ejecutivos, sino que también pone a estas empresas en desventaja al utilizar sus acciones para participar en una ola de consolidación de la industria. ExxonMobil, por ejemplo, compró recientemente Pioneer Natural Resources, una importante empresa de perforación de esquisto, por 60.000 millones de dólares, mientras que Chevron llegó a un acuerdo para pagar 53.000 millones de dólares por Hess, aunque problemas legales sobre Guyana están complicando la venta. Sus pares europeos han quedado en gran medida al margen.
Las empresas europeas han llegado a considerar medidas como cotizar en bolsa en Estados Unidos como una forma potencial de reforzar su valoración y cerrar la brecha con sus rivales. Pouyanné, por ejemplo, dijo que el número de accionistas norteamericanos en TotalEnergies estaba creciendo, pero los grandes inversores enfrentaban obstáculos para poner dinero en las acciones de la compañía francesa, incluidas las diferencias horarias con los mercados europeos y las fluctuaciones de los tipos de cambio.
Pero cualquier medida podría enfrentar un retroceso. El ministro de Finanzas de Francia, Bruno Le Maire, ya ha prometido luchar contra una medida de TotalEnergies. “Estoy aquí para asegurarme de que eso no suceda”, dijo.
Sería difícil exagerar la importancia de TotalEnergies para Francia. La empresa es un proveedor clave de energía nacional y un importante inversor extranjero, y está liderando la transición de Francia hacia una energía con bajas emisiones de carbono a través de inversiones en energía solar y eólica y otras tecnologías más limpias.
Una medida de Shell parece más lógica en algunos aspectos. Es uno de los mayores inversores extranjeros en Estados Unidos, con más capital allí que en cualquier otro país.
Shell ha sufrido una serie de reveses en Europa en los últimos años, incluido un fallo judicial que decía que necesitaba acelerar sus esfuerzos contra el cambio climático. También hay dudas sobre si la Bolsa de Valores de Londres, que ha perdido popularidad desde el Brexit, es el lugar adecuado para una gran empresa como Shell, que tiene un valor de mercado de alrededor de 232 mil millones de dólares.
También es discutible cuán eficaz sería un movimiento hacia Estados Unidos para cerrar la brecha de valoración. Romeo de Jefferies dijo que cambiar las cotizaciones primarias por sí solo podría no ser suficiente para eliminar el diferencial, y agregó que las empresas también podrían necesitar trasladar sus sedes para ser incluidas en los fondos indexados de EE. UU., algo que Pouyanné ha dicho que no haría.
Sawan ha dicho que cree que las acciones de Shell son más baratas de lo que deberían ser. Sin embargo, se está centrando en los esfuerzos para impulsar las acciones a través de un mejor desempeño financiero y mayores recompensas para los inversores. Si ese esfuerzo no da resultados, Shell podría considerar una medida.
“Tenemos el deber de analizar todas las oportunidades para superar esa valoración”, dijo a los analistas el 2 de mayo.
