Más de dos años después de que la Reserva Federal comenzara a aumentar las tasas de interés para frenar el crecimiento y pesar sobre la inflación, las empresas continúan contratando, los consumidores continúan gastando y los responsables de las políticas se preguntan por qué sus aumentos no han tenido un efecto más agresivo.
La respuesta probablemente resida en parte en una simple realidad: las altas tasas de interés en realidad no están afectando a los estadounidenses que poseen activos como casas y acciones tanto como muchos economistas podrían haberlo hecho. esperado.
Algunas personas están sintiendo la presión de la política de la Reserva Federal. Las tasas de las tarjetas de crédito se han disparado y la creciente morosidad en los préstamos para automóviles sugiere que las personas con ingresos más bajos están luchando bajo su peso.
Pero para muchas personas de los grupos de ingresos medios y altos –especialmente aquellos que son propietarios absolutos de sus casas o que consiguieron hipotecas baratas cuando las tasas estaban por los suelos– este es un momento económico bastante soleado. El valor de sus viviendas se mantiene en gran medida a pesar de las tasas más altas, los índices bursátiles rondan niveles récord y pueden generar intereses significativos sobre sus ahorros por primera vez en décadas.
Como muchos estadounidenses se sienten bien con sus finanzas personales, también han seguido abriendo sus billeteras para vacaciones, entradas para conciertos, regalos navideños y otros bienes y servicios. El consumo se ha mantenido sorprendentemente fuerte, incluso dos años después de la campaña de la Reserva Federal para enfriar la economía. Y eso significa que los movimientos de las tasas de interés de la Reserva Federal, que siempre toman tiempo para concretarse, parecen ser incluso más lentos esta vez.
“En general, las finanzas de los hogares todavía lucen bastante bien, aunque hay un grupo que siente el dolor de las altas tasas de interés”, dijo Karen Dynan, economista de Harvard y ex economista jefe del Departamento del Tesoro. “Hay muchos hogares en la parte media y alta de la distribución que todavía tienen muchos medios para gastar”.
La Reserva Federal se reunirá en Washington esta semana, lo que dará a los funcionarios otra oportunidad de debatir la economía y planear lo que viene a continuación con las tasas de interés. Se espera que las autoridades dejen las tasas sin cambios y no tienen previsto publicar proyecciones económicas en esta reunión. Pero Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, dará una conferencia de prensa después de que el banco central publique su decisión sobre las tasas el miércoles por la tarde, brindando una oportunidad para que la Reserva Federal comunique cómo entiende la reciente evolución de la inflación y el crecimiento.
Los funcionarios han elevado las tasas de interés a alrededor del 5,33 por ciento, desde casi cero a principios de 2022. Esas tasas de política más altas del banco central se han filtrado a través de los mercados para elevar las tasas de las tarjetas de crédito y el costo de los préstamos para automóviles, y han ayudado a impulsar las hipotecas a 30 años. tasas a alrededor del 7 por ciento, frente a menos del 3 por ciento justo después del inicio de la pandemia de coronavirus.
Pero las elevadas tasas no han afectado a todos por igual.
Alrededor del 60 por ciento de los propietarios de viviendas con hipotecas tienen tasas inferiores al 4 por ciento, según un análisis de Redfin de datos gubernamentales. Esto se debe a que muchos se quedaron con costos de endeudamiento bajos cuando la Reserva Federal redujo las tasas al mínimo durante la recesión de 2008 o al inicio de la pandemia de 2020. Muchos de esos propietarios evitan mudarse.
Esto se ha combinado con una moderación en la construcción de viviendas para generar una oferta limitada de viviendas en venta, lo que significa que, aunque las altas tasas de interés han frenado la demanda, los precios de las viviendas se han enfriado sólo ligeramente después de un gran aumento durante la pandemia. En los principales mercados, los precios de las viviendas todavía están un 45 por ciento más altos que los precios de principios de 2020.
Al mismo tiempo, los precios de las acciones han regresado desde finales de 2023, en parte porque los inversores pensaron que la Fed había terminado de subir las tasas y en parte porque se sentían optimistas sobre las perspectivas a largo plazo para las empresas a medida que nuevas tecnologías como la inteligencia artificial avivaban la esperanza. .
El resultado es que la riqueza de los hogares, que al principio cayó después de los aumentos iniciales de tasas de la Reserva Federal en 2022, ahora está alcanzando nuevos máximos para las personas en la mitad superior de la distribución. Esto sucede cuando el desempleo es muy bajo y el crecimiento salarial es sólido, lo que significa que la gente recibe más dinero cada mes para sostener su gasto.
“Durante el año pasado, nos sorprendió” la resistencia de la economía, dijo Gennadiy Goldberg, estratega de tasas de TD Securities. Dijo que la gran pregunta ahora era si las tasas eran demasiado bajas para afectar a la economía estadounidense o si simplemente estaban tardando más en transmitirse y traducirse en un crecimiento más lento.
“Probablemente sea más bien el lado de la transmisión el que ha cambiado un poco”, dijo Goldberg.
Incluso con una economía fuerte, las cosas no les sientan bien a todos. La morosidad en tarjetas de crédito y préstamos para automóviles ha ido aumentando, una clara señal de que algunos hogares están sintiendo estrés financiero. Las generaciones más jóvenes y las personas de zonas de bajos ingresos parecen estar impulsando la tendencia, según un análisis de la Reserva Federal de Nueva York.
Katie Breslin, de 39 años, se ha beneficiado y sufrido a la vez de la política de tipos en los últimos años. Ella y su hermana compraron una casa en Manchester, Connecticut, cuando las tarifas estaban casi por los suelos. Pero está en la escuela de posgrado y tiene deudas por préstamos estudiantiles y tarjetas de crédito, incluida una tarjeta de crédito con una tasa de interés que recientemente se restableció al 32 por ciento. Esto la deja con menos ingresos disponibles cada mes que pasa, ya que una mayor parte de sus ingresos se destina al pago de intereses.
Pagar el saldo en su totalidad parece un alcance, y los gastos que antes parecían razonables, como un próximo viaje familiar a Irlanda que ella ya pagó, se sienten como derroches.
“Se siente casi irresponsable continuar ahora”, dijo Breslin sobre el viaje. Solía pedir comida para llevar semanalmente, pero ahora lo hace una vez al mes, al menos.
Las altas tasas se han combinado con una rápida inflación para socavar la confianza de los estadounidenses en la economía. Pero incluso cuando el sentimiento económico en general disminuye, muchas personas afirman sentirse bien con su propia situación financiera. Los datos de una encuesta de la Reserva Federal de Nueva York sugieren que las personas en todos los sectores de la distribución del ingreso todavía esperan que tanto los ingresos como el gasto de sus hogares aumenten en los próximos meses, y que las personas más pobres son ligeramente más optimistas que sus contrapartes más ricas.
Parte de eso podría deberse a otro aspecto inusual de este ciclo económico. Aunque las altas tasas de interés generalmente aumentan el desempleo, la resiliencia de la economía significa que eso no ha sucedido esta vez. Las ofertas de empleo han disminuido, pero la contratación sigue siendo rápida y el desempleo es muy bajo.
Como resultado, las personas de bajos ingresos, que suelen ser más vulnerables a la pérdida de empleos durante una recesión, siguen trabajando y ganando dinero.
El hecho de que muchos hogares todavía se las arreglen —y que algunos hayan estado muy aislados de los efectos de las tasas altas— podría ayudar a explicar la resiliencia de la economía.
Inicialmente, los banqueros centrales restaron importancia a la sorprendente solidez de la economía porque de todos modos la inflación estaba bajando. Al comenzar el año, proyectaban tres recortes de tipos antes de finales de 2024, y los inversores esperaban que comenzaran en marzo.
Pero más recientemente, la inflación se había estancado en una tasa superior al objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal.
La rigidez de la inflación se debe en parte a un aumento continuo de los costos de los servicios, que tienden a responder a fundamentos económicos como los aumentos salariales. En resumen, ha habido indicios de que puede ser necesario un enfriamiento económico real para reducir aún más la inflación.
Esto ha llevado a muchos banqueros centrales a sugerir que probablemente mantendrán las tasas de interés más altas durante más tiempo del que esperaban anteriormente. Los inversores inicialmente anticiparon que la Reserva Federal recortaría las tasas a principios de este año, pero ahora prevén que la primera reducción se producirá en septiembre o más tarde.
Por ahora, la mayoría de los banqueros centrales han sugerido que el problema es que las tasas están tardando en funcionar, no que sean demasiado bajas para desacelerar la economía.
“La política monetaria estricta sigue pesando sobre la demanda, particularmente en categorías de gasto sensibles a los intereses”, dijo Powell en un discurso este mes.
Para las personas que esperan un alivio en las tasas de las tarjetas de crédito y afianzarse en el mercado inmobiliario, eso podría significar una espera más larga.
