El presidente Trump hizo campaña en la promesa de reducir las tasas de interés. Y ha cumplido esa promesa de una manera clave, con los rendimientos de los bonos del gobierno de los Estados Unidos cayendo bruscamente.
Pero la razón de la caída es desconcertante: los inversores parecen estar más nerviosos sobre las perspectivas de la economía.
El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que la administración Trump considera que el Tesoro de 10 años produce un punto de referencia de su éxito en la reducción de las tasas. El rendimiento rastrea la tasa de interés que el gobierno paga para pedir prestado a los inversores durante 10 años y ha disminuido desde mediados de enero, a alrededor del 4.2 por ciento desde 4.8 por ciento. La disminución en febrero fue la más empinada en varios meses.
La administración está apuntando al rendimiento de 10 años porque sustenta los costos de endeudamiento en hipotecas, tarjetas de crédito, deuda corporativa y una gran cantidad de otras tasas, lo que lo convierte en posiblemente la tasa de interés más importante del mundo. A medida que cae, eso debería filtrar a través de la economía, haciendo que muchos tipos de deuda más baratos.
A diferencia de la tasa de interés a corto plazo establecida por la Reserva Federal, el rendimiento de 10 años es una tasa de mercado, lo que significa que nadie tiene control directo sobre ella. En cambio, refleja las opiniones de los inversores sobre la economía, la inflación, las necesidades de endeudamiento del gobierno y los cambios que la Fed puede hacer a su tasa en los próximos años.
Es por eso que la caída en febrero es preocupante, dicen los analistas. Muestra, al menos en parte, que los inversores de bonos están cada vez más sombríos sobre las perspectivas económicas, y rápidamente.
“El mercado está fijando un susto de crecimiento”, dijo Blerina Uruci, economista jefe de EE. UU. En T. Rowe Price.
Un mejor resultado sería para la disminución del rendimiento de 10 años para reflejar la ralentización de la inflación, la perspectiva de más recortes de tasas por parte de la Fed y un déficit de reducción que requeriría menos préstamos del gobierno, todo mientras que la economía sigue siendo fuerte.
En cambio, las expectativas de inflación han aumentado este año en medio de las preocupaciones de que los planes de tarifa de Trump, junto con las deportaciones masivas, puedan reavivar los aumentos de precios en toda la economía. La inflación obstinada significa que es probable que las tasas de interés controladas por la Fed permanezcan elevadas por más tiempo. Algunos analistas e inversores temen que esto pueda pesar sobre la economía hasta que se agrieta y el banco central se lleva a tasas de disminución rápidamente.
Las expectativas sobre el crecimiento ya han comenzado a agriarse. El viernes, los datos del departamento de comercio mostraron que el gasto del consumidor cayó bruscamente en enero, lo que se suma a la angustia sobre las perspectivas de la economía.
Las cifras de confianza del consumidor “decididamente descendente” plantean preguntas sobre si el segundo mandato del Sr. Trump continuará viendo una “economía de Ricitos de Oro” con un crecimiento sólido y ganancias laborales, “o si hay un cálculo en la creación”, dijo Ian Lyngen, un estratega de tasas de interés en BMO Capital Markets.
El Sr. Lyngen también destacó la impulso de costos del gobierno como un factor en las preocupaciones de crecimiento, si los despidos crecientes de los trabajadores del gobierno federal se extendieron a otros sectores, lo que aumenta el desempleo.
“Es el riesgo que los datos oficiales finalmente reflejen la agitación en Washington, DC”, dijo.
El Sr. Bessent, el Secretario del Tesoro, lo expresó de manera diferente. Cuando se le preguntó sobre la caída en los rendimientos de 10 años la semana pasada, buscó acreditar a la administración Trump.
“Me gustaría pensar que parte de esto no es suerte”, dijo a Fox Business. “Es el mercado de bonos que comienza a comprender el poder de lo que estamos haciendo aquí en términos de reducir los desechos, el fraude y el abuso en el gobierno”.
La caída de las tasas, cualquiera que sea la razón de la caída, ayudará a los prestatarios y tenderá a apoyar el mercado de valores. Pero otros factores también importan, y si los consumidores y las empresas están preocupadas por la economía, las tasas más bajas por sí solas no necesariamente conducirán a más gastos.
En este momento, la Fed está en un patrón de retención, lo que indica que mantendrá las tasas de interés estables hasta que vea un progreso real de que la inflación está en retiro o el mercado laboral se debilita significativamente.
Benson Durham, jefe de política global de Piper Sandler y ex miembro del personal de alto nivel de la Fed, dijo que el banco central puede estar más inclinado a mantener las tasas elevadas a medida que las preocupaciones de inflación siguen siendo dominantes antes de responder a un menor crecimiento al reanudar los recortes de tasas.
Los economistas temen una situación en la que la Fed se ve obligada a mantener sus tasas a corto plazo por más tiempo, ya que busca domar la inflación, en parte debido a las políticas del Sr. Trump, incluso si la economía parece que puede estar a punto de abrocharse.
En enero, los funcionarios de la Fed argumentaron que una economía sólida les daba tiempo para esperar una evidencia más concreta de que la inflación se estaba enfriando antes de reducir las tasas más.
El banco central hará “casi nada” a medida que persistan las presiones inflacionarias y la economía se mantenga resistente, dijo Ajay Rajadhyaksha, presidente de investigación global en Barclays, o las tasas de reducción de al menos un punto porcentual completo, ya que corre a reaccionar a la suavización del crecimiento.
“Estados Unidos seguramente crecerá a un ritmo más lento en 2025 que en 2024”, dijo.
