Los funcionarios de la Reserva Federal recortaron las tasas de interés como se esperaba el mes pasado. Pero las minutas de su reunión de diciembre sugieren que la decisión estuvo cerca y que no hay garantía de que las autoridades vayan a bajar las tasas nuevamente en el corto plazo.
Las actas de la reunión del banco central del 17 y 18 de diciembre, publicadas el miércoles, mostraron que la mayoría de los funcionarios de la Fed todavía esperaban recortar las tasas eventualmente. Pero también demostraron que las autoridades estaban preocupadas por las señales de que su lucha contra la inflación estaba perdiendo impulso y ya no estaban seguras de que las tasas de interés estuvieran contribuyendo en gran medida a desacelerar la economía. Eso hace que un recorte de tasas en la próxima reunión del banco central, a finales de mes, sea poco probable, dicen los observadores de la Fed.
“Casi todos los participantes juzgaron que los riesgos al alza para las perspectivas de inflación habían aumentado”, decían las actas. Las autoridades creen que están “en o cerca del punto en el que sería apropiado desacelerar el ritmo” de los recortes de tasas.
Los funcionarios de la Reserva Federal también están lidiando con un nuevo problema: el presidente electo Donald J. Trump ha prometido realizar cambios radicales en casi todos los aspectos de la política económica estadounidense cuando asuma el cargo este mes. Algunos pronosticadores han argumentado que sus propuestas –particularmente aquellas relacionadas con el comercio y la inmigración– podrían conducir a una inflación más rápida y un crecimiento más lento.
Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, ha dicho que las autoridades esperarán a ver qué hace realmente Trump antes de decidir cómo responder. Pero las actas de la reunión de diciembre muestran que algunas autoridades ya están teniendo en cuenta las propuestas de Trump en sus perspectivas. Los funcionarios citaron “cambios potenciales en la política comercial y de inmigración” como un factor que sugiere que la inflación podría tardar más de lo esperado en enfriarse.
Aún así, no todos los funcionarios esperan un gran impacto de las políticas de Trump.
“Si, como espero, los aranceles no tienen un efecto significativo o persistente sobre la inflación, es poco probable que afecten mi visión de una política monetaria apropiada”, dijo Christopher J. Waller, gobernador de la Reserva Federal, en un discurso en París el miércoles.
Sin embargo, incluso antes de tener en cuenta las políticas de Trump, la Reserva Federal debía terminar 2024 en una posición delicada.
Las autoridades elevaron las tasas a su nivel más alto en décadas en 2023, luego las mantuvieron en ese nivel durante más de un año en un esfuerzo por desacelerar la economía y controlar la inflación. Funcionó: la inflación se enfrió sustancialmente y, para el otoño pasado, las autoridades concluyeron que habían logrado avances suficientes como para poder comenzar a soltar los frenos gradualmente. La Reserva Federal recortó las tasas de interés medio punto porcentual en septiembre y otro cuarto de punto en noviembre.
Pero el progreso en materia de inflación se estancó a finales del año pasado. Eso, combinado con un gasto de consumo fuerte y un crecimiento económico continuo, llevó a algunos economistas a argumentar que la Reserva Federal debería postergar el recorte de tasas en diciembre.
Otros, sin embargo, argumentaron que las tasas de interés todavía eran lo suficientemente altas como para ejercer una presión a la baja sobre el crecimiento económico en un momento en que el mercado laboral, aunque todavía fuerte, comenzaba a mostrar grietas. Recortar las tasas, según esta opinión, no fue tanto un esfuerzo por acelerar la economía sino más bien para evitar que se desacelerara aún más.
Ese punto de vista prevaleció: los funcionarios decidieron recortar las tasas en otro cuarto de punto porcentual en su reunión de diciembre. Pero las actas sugieren que no fue una decisión fácil: “La mayoría de los participantes señalaron que sus juicios sobre las medidas políticas apropiadas de esta reunión habían estado finamente equilibrados”.
La decisión no fue unánime: Beth Hammack, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, votó en contra del recorte de tipos. Y un resumen de las proyecciones económicas de los miembros sugirió que tres funcionarios de la Fed sin derecho a voto también habrían preferido dejar las tasas sin cambios. Las actas mostraron que estos funcionarios “sugirieron que el riesgo de una inflación persistentemente elevada había aumentado en los últimos meses”.
Podría pasar algún tiempo antes de que la Reserva Federal vuelva a bajar las tasas. Las actas mostraron que las autoridades esperaban que “probablemente desacelerarían el ritmo” de los recortes de tasas después de su reunión de diciembre, y que creían que las tasas de interés estaban ahora “significativamente más cerca” de un nivel en el que no ayudaban a acelerar la economía ni ayudaban a ralentizarlo.
Según las proyecciones económicas publicadas después de la reunión, los funcionarios esperan recortar las tasas sólo dos veces en 2025 (frente a cuatro veces en sus proyecciones anteriores) y las actas muestran que ni siquiera esos recortes están garantizados. La Reserva Federal está “bien posicionada para tomarse el tiempo para evaluar la evolución de las perspectivas de la actividad económica y la inflación”, señalan las minutas.
Los inversores están captando el mensaje. Esperan abrumadoramente que la Reserva Federal mantenga los tipos estables en su próxima reunión, a finales de este mes, y están divididos sobre si habrá algún recorte antes del verano. Los mercados financieros se movieron poco en respuesta a las actas del miércoles, lo que sugiere que el relato de la reunión fue en gran medida consistente con las expectativas de los inversores sobre la política de la Reserva Federal.
Joe Renison contribuyó con informes.
