Una cosa quedó clara después de los sorprendentes resultados electorales del domingo en Francia: cualquier nuevo gobierno formado por el presidente Emmanuel Macron se enfrentará a meses de parálisis política. Lo que es menos seguro es si ese estancamiento hundirá aún más a la endeudada economía francesa.
La agitación ha vuelto a centrar la atención en la creciente deuda francesa de 3 billones de euros y en un déficit que ha crecido hasta representar más del 5 por ciento del producto económico, e inmediatamente provocó una advertencia el lunes de la agencia de calificación Standard & Poor’s sobre la calificación de la deuda soberana de Francia.
“La incertidumbre se cierne sobre la futura arquitectura gubernamental de Francia”, afirmó la agencia, que ya había rebajado la calificación de la deuda francesa el 31 de mayo, lo que puso nervioso al gobierno, cuya credibilidad económica ha sido uno de sus principales activos políticos. Si la polarización del nuevo Parlamento francés debilita la capacidad del gobierno para sanear sus finanzas, la deuda francesa podría volver a ser degradada, añadió.
Francia se enfrenta a un territorio desconocido después de que los partidos de izquierda avanzaran inesperadamente en las elecciones legislativas nacionales, eclipsando al partido nacionalista y antiinmigratorio Agrupación Nacional y consiguiendo la mayoría de los escaños en la cámara baja del Parlamento. El resultado no dejó a ningún partido -incluida la coalición centrista de Macron- con mayoría y ha dividido la cámara baja del Parlamento en tres bloques amargamente antagónicos.
La economía francesa ya atravesaba una mala racha. El desempleo, que el año pasado cayó a un mínimo de 15 años del 7%, ha vuelto a subir a medida que los fabricantes reducen la producción y las exportaciones se desaceleran. Los consumidores, cansados de la inflación persistente, también han recortado el gasto, un motor clave del crecimiento.
El gobierno de Macron advirtió recientemente que el crecimiento sería más débil de lo esperado este año, ya que buscaba recortar el gasto en más de 20.000 millones de euros (unos 21.500 millones de dólares). La Unión Europea reprendió a Francia a fines del mes pasado por violar las reglas fiscales que restringen el gasto y el endeudamiento. La deuda de Francia ha aumentado a más del 110 por ciento de la producción económica y tiene un profundo déficit presupuestario después de que el gobierno gastara mucho para proteger a los consumidores y las empresas de los cierres pandémicos y los altos precios de la energía.
Los adversarios de Macron, tanto de derecha como de izquierda, han aprovechado la deuda para atacarlo durante sus campañas, pero los principales partidos no están dispuestos a llegar a un consenso y los inversores temen que el nuevo Parlamento no apruebe en otoño un presupuesto que incluya importantes recortes del gasto y evite el riesgo de nuevas rebajas de la calificación de la deuda soberana francesa.
“Una vez que se haya asentado el polvo, el estancamiento de un Parlamento sin mayoría absoluta resultará más perjudicial de lo que se insinuó en un principio”, escribió Alex Everett, gestor de inversiones de Abrdn, una empresa de inversiones con sede en Londres, en una nota a los clientes. “Los problemas presupuestarios de Francia no han desaparecido. El intento de Macron de forzar la unidad ha alimentado aún más la discordia”.
Los inversores ya habían hecho subir los costes de financiación del gobierno. La diferencia entre el tipo de interés que los inversores cobran por la deuda francesa y el de Alemania ha aumentado hasta alcanzar la mayor diferencia desde la crisis financiera, una señal de que los inversores están preocupados por la capacidad de Francia para gestionar sus finanzas. El peligro es que la deuda francesa aumente aún más, lo que podría conducir a un aumento más rápido de los pagos de intereses.
El panorama se complica por la alianza de izquierdas Nuevo Frente Popular, que el domingo obtuvo la mayoría de los escaños en la cámara baja del Parlamento. El partido, un bloque que incluye a legisladores comunistas, verdes y socialistas, está impulsando una agenda de “impuestos a los ricos y distribución de la riqueza” inspirada en el partido de extrema izquierda Francia Inconmovible, y ha dicho que está dispuesto a burlarse de las reglas fiscales de la Unión Europea si es necesario para llevar a cabo su plataforma.
De hecho, a menos que el gobierno aumente los impuestos a las empresas y a los ricos, es probable que el bloque de izquierdas rechace un presupuesto nacional que cumpla con la promesa de Francia a Bruselas y a las agencias de calificación de deuda de reducir el déficit el año próximo al 4,4 por ciento del producto interno bruto, desde el 5,1 por ciento, escribió en un análisis Mujtaba Rahman, director ejecutivo para Europa del Grupo Eurasia. El grupo también buscará un mayor gasto en educación y atención médica y posiblemente presione para aumentar el salario mínimo de Francia, dijo.
Pero los izquierdistas, aunque envalentonados, carecerán de control general, por lo que su agenda tiene pocas perspectivas de aprobación. Eso ha aliviado los temores de algunos inversores sobre el costo económico del programa de gasto del Nuevo Frente Popular. El costo estimado sería de hasta 187.000 millones de euros anuales, un total que se apoyaría con hasta 150.000 millones de euros en aumentos de impuestos para las empresas y los individuos ricos, y la eliminación de una variedad de exenciones impositivas corporativas.
“Un Parlamento sin mayoría es probablemente la mejor solución para las acciones europeas”, dijo Claudia Panseri, directora de inversiones para Francia en UBS Global Wealth Management.
El ministro de Finanzas de Macron, Bruno Le Maire, advirtió el lunes en un mensaje en X que el programa económico del bloque de izquierda podría llevar a Francia a una crisis financiera y a un declive económico. “Destruiría los resultados de la política que hemos seguido durante siete años y que ha dado a Francia trabajo, atractivo y fábricas”, dijo.
Holger Schmieding, economista jefe del Banco Berenberg, dijo que el estancamiento legislativo “significa el fin de las reformas pro crecimiento de Macron”. En cambio, dijo, la coalición centrista de Macron probablemente tendrá que aceptar la reversión de algunas de sus iniciativas emblemáticas, posiblemente incluida su decisión de aumentar la edad de jubilación de 62 a 64 años en Francia, que llevó a manifestaciones a nivel nacional en 2022.
A largo plazo, añadió Schmieding, es probable que esos cambios de tendencia y la desaprobación de los inversores globales reduzcan el crecimiento y aumenten la inflación en Francia. “Esto, unido a las posibles rebajas de la calificación crediticia, elevaría los costes financieros y exacerbaría los problemas fiscales de Francia”, afirmó.
