El dólar estadounidense extendió su caída contra otras monedas importantes el lunes, la última señal de que los inversores pueden estar comenzando a rechazar lo que ha sido el refugio más seguro en los mercados financieros globales.
Un índice que rastrea el dólar contra una canasta de los principales socios comerciales cayó durante un quinto día consecutivo, incluso cuando las acciones y bonos de EE. UU. Se recuperaron. El dólar ha caído aproximadamente un 8 por ciento este año, cotizando cerca de un mínimo de tres años.
Ha habido una disminución particularmente pronunciada desde que el presidente Trump anunció aranceles sobre las importaciones de casi todos los países hace unas semanas. El dólar ha perdido valor contra el euro, el yen, la libra y una gran cantidad de otras monedas, lo que hace que las importaciones de esos países sean más caras para los estadounidenses, incluso antes de que se apliquen los aranceles.
Los inversores y muchos de los asesores del Sr. Trump habían esperado que el dólar se fortaleciera a medida que se implementaran los aranceles, dada la sabiduría convencional de que los impuestos desanimarían a los estadounidenses a comprar bienes importados y, a su vez, reducir la demanda de moneda extranjera. Scott Bessent, el Secretario del Tesoro, argumentó que la apreciación del dólar sería lo suficientemente significativa como para compensar un aumento en la inflación.
Pero la magnitud de los aranceles que Trump ha anunciado ha sido más sustancial de lo que muchos esperaban, desatando la turbulencia lo suficientemente aguda como para plantear preguntas sobre si los activos de EE. UU. Han perdido su brillo. En varios días en las últimas semanas, cuando el dólar se vendía, también lo fueron las acciones de los Estados Unidos y los bonos del gobierno, una combinación que Krishna Guha, vicepresidenta de Evercore ISI, descrita como “rara, fea y preocupante”.
En parte, la agitación refleja la confusión sobre los planes de Trump para los aranceles. Los mensajes mixtos sobre exenciones y pausas, y qué productos y países pueden verse afectados con nuevos aranceles, han sacudido a los inversores que han visto activos denominados en dólares como los bonos del Tesoro de los Estados Unidos como lo más seguro en las finanzas.
“Tanto los inversores institucionales como los bancos centrales tienen que comenzar a pensar en lo que sucedería si el dólar y el mercado del Tesoro ya no son el refugio seguro”, dijo Joe Brusuelas, economista jefe de la firma de consultoría RSM.
Los movimientos agudos en el valor del dólar pueden tener un efecto desestabilizador en la economía global, porque sirve como un pilar central del sistema financiero. El dólar está en un lado de casi el 90 por ciento de todas las operaciones de intercambio extranjero, según el Banco de Acuerdos Internacionales, desde estadounidenses en el extranjero utilizando sus tarjetas de crédito hasta grandes corporaciones que realizan adquisiciones de miles de millones de dólares. Los productos esenciales, como el petróleo, también tienen un precio en dólares, independientemente de quién esté comprando o vendiendo.
Brad Setser, miembro principal del Consejo de Relaciones Exteriores que trabajó anteriormente en el Departamento del Tesoro, dijo que había razones para no leer demasiado en la venta de dólares.
Durante casi una década, los activos estadounidenses han estado entre los mejores artistas del mundo: considere las “magníficas siete” acciones tecnológicas que impulsaron el S&P 500 y Nasdaq a una serie de máximos récord.
“Gran parte del dinero que llega a los Estados Unidos no ha estado llegando a los Estados Unidos buscando seguridad. Ha estado llegando a los Estados Unidos buscando rendimiento y persiguiendo el período previo en las acciones estadounidenses”, dijo.
“En ese contexto”, agregó, “cuando hay un movimiento general para reducir el riesgo, porque el mundo ciertamente parece mucho más riesgoso después del anuncio arancelario de Trump, parte de ese dinero que apostaba por un rendimiento superior y los Estados Unidos continúan ofreciendo rendimientos excesivos se están desenrollando”.
Los economistas ahora ven las probabilidades mucho más altas de una recesión en los Estados Unidos debido a las crecientes tensiones comerciales. Eso puede significar que la Fed se verá obligada en algún momento a comenzar a reducir las tasas de interés para proteger el mercado laboral. Las tasas más bajas hacen que poseer activos denominados en dólares menos atractivos, lo que podría ejercer más presión sobre la moneda. Si bien la barra para recortes futuros parece alto dado que la inflación está preparada para aumentar a medida que el crecimiento se ralentiza, las señales de que la economía se precipita hacia una recesión podría cambiar el enfoque del banco central.
Si eso ocurriera, Christopher J. Waller, un influyente gobernador de la Fed, apoyaría las tasas de corte “antes y en mayor medida” de lo que se esperaba inicialmente, dijo el lunes. En un discurso, también reconoció la turbulencia causada por los aranceles del Sr. Trump, diciendo que era una “subestimación decir que los mercados financieros no les respondieron bien”.
Incluso el Sr. Setser reconoció que podría haber algo más fundamentalmente preocupante para la diapositiva del dólar que simplemente un cambio en las expectativas sobre las perspectivas económicas.
“No es una locura pensar que después de un período de volatilidad de la política excepcional en los Estados Unidos y con un riesgo real de recesión, algunos inversores extranjeros podrían preguntarse si deberían continuar poniendo una cantidad cada vez mayor de dinero en los Estados Unidos”, dijo.
