Por el rápido traspaso a precios de la devaluación del dólar oficial del pasado 14 de agosto y el efecto del “plan platita” en la calle, advierten que el tipo de cambio real llegará a las elecciones presidenciales de octubre con el mismo nivel de atraso que tenía antes de las PASO.
Luego de las primarias y con un panorama bastante complicado en materia de reservas del Banco Central, el Gobierno decidió convalidar una devaluación del 20%. Y para dar una señal al mercado, dejar el tipo de cambio oficial “fijo” en $350 en el segmento mayorista hasta los próximos comicios.
Sin embargo, luego del pico inflacionario de 12,4% en agosto y con la certeza de que en los próximos meses la inflación se mantendrá por encima de los dos dígitos, en la City advierten que la aceleración nominal “se comerá” los efectos de la devaluación en cuanto a la competitividad del tipo de cambio real.
Según cálculos del economista Ney Persichini, de GMA Capital, el peso ya se apreció un 8% desde mediados de agosto. “Hoy ese tipo de cambio en realidad vale $ 324: la aceleración nominal provocó que en apenas un mes se haya apreciado $ 26. Esto quiere decir que, por efecto de la licuación, ya se perdió un 40% de la mejora en términos de competitividad que la devaluación había permitido”, explicó.
“El traspaso de la devaluación a precios fue prácticamente instantáneo. Esto es algo que suele pasar con una nominalidad creciente y sin un plan integral que logre calmar las expectativas”, agregó Persichini.
En esta misma línea, José Echagüe, estratega de Consultatio, señaló: “La novedad fue que el traspaso a precios de la devaluación no tuvo precedentes por su velocidad, y en consecuencia, la ganancia en términos de tipo de cambio real será licuada en tiempo récord”.
El diagnóstico de la City es duro: Echagüe anticipó: “Para fines de este mes o principios del siguiente, toda la ganancia en términos de tipo de cambio real habrá sido licuada”.
Además, creen que las últimas medidas anunciadas por Sergio Massa para justamente palear los efectos de la devaluación tendrán impacto inflacionario, lo que a su vez pondrá al Gobierno de nuevo frente a la necesidad de convalidar una nueva suba del tipo de cambio oficial.
En la administradora de fondos comunes de inversión MegaQM hicieron un cálculo aún más pesimista. Según sus números, basados en la evolución del IPC desde julio último y en las proyecciones de inflación para los últimos tres meses del año, el tipo de cambio real multilateral llegará al 22 de octubre un 4% por debajo del nivel Pre PASO y 20,3% por debajo del nivel alcanzado el lunes 14/08 con la devaluación del 21,8%.
El timing de este nuevo ajuste al tipo de cambio, dependerá, cree del resultado de las elecciones, sobre todo si el ministro candidato lograa entrar a una hipotética segunda vuelta. Analistas de Delphos señalaron “la dinámica inflacionaria tendrá un fuerte componente electoral en lo que resta del año”.
Los precios de cierre del mercado de futuros del viernes pasado dan la pauta de que el mercado espera el regreso de las microdevaluaciones diarias por parte del Banco Central desde noviembre y una nueva devaluación en diciembre. Sin embargo, en Delphos alertaron que “es baja la probabilidad de una disrupción cambiaria post elecciones generales”.
La variable de referencia para el mercado es la brecha cambiaria. Con el dólar financiero a los $740 que cerró el viernes pasado, la brecha se mantiene por encima del 111%. Y el viernes anterior a las PASO se encontraba un escalón más abajo: en el 109%.
