El enfoque de Warren E. Buffett para invertir es engañosamente simple.
“Olvida lo que sabe sobre comprar negocios justos a precios maravillosos; en cambio, comprar negocios maravillosos a precios justos”, escribió una vez a los accionistas de Berkshire Hathaway, su conglomerado de negocios.
Este método, conocido como inversión de valor, había existido mucho antes de que el Sr. Buffett, ahora de 94 años, comenzara su carrera. Pero nadie lo hizo tan bien, o durante tanto tiempo, como lo hizo. Y en el proceso, influyó en generaciones de financieros, incluidos los magnates de los fondos de cobertura de Wall Street, y promovió el consejo ahora común sobre la inversión a largo plazo.
Durante los 60 años que el Sr. Buffett ha controlado a Berkshire Hathaway, utilizó la inversión de valor para convertir a un fabricante textil que fallan en un conglomerado de $ 1.1 billones, una máquina de adquisición corporativa y un microcosmos de la economía de los Estados Unidos. ¿Uno de los ferrocarriles más grandes de Estados Unidos? Propiedad de Berkshire. ¿El mayor accionista de American Express y Coca-Cola? Berkshire también.
El Sr. Buffett acumuló una fortuna personal similar a Midas, valorada en alrededor de $ 168 mil millones, y en el camino se convirtió en el avatar avunular del capitalismo de estilo estadounidense que fue solicitado por ayuda corporativa y funcionarios gubernamentales en la crisis financiera de 2008.
Ese éxito incomparable ganó al Sr. Buffett millones de admiradores en todo el mundo. Decenas de miles de ellos estuvieron presentes en la reunión anual de Berkshire en Omaha el sábado cuando declaró que finalmente planeaba renunciar como director ejecutivo.
Su anuncio fue recibido con sorpresa y luego minutos de aplausos tronados de los accionistas, muchos de los cuales se convirtieron en millonarios al ser propietarios de acciones de Berkshire y aferrarse a todos sus aforismo financiero.
“Le digo a la gente todo lo que sé sobre invertir que aprendí de Warren Buffett”, dijo Bill Ackman, el administrador de fondos de cobertura multimillonario que estaba en la multitud, en una entrevista después del anuncio del Sr. Buffett.
El Sr. Buffett ha reconocido que su enorme fortuna no debe una pequeña deuda con pura suerte. Como lo ha dicho, ganó “la lotería ovárica” al nacer en los Estados Unidos, cuando los mercados de valores estaban preparados para crear uno de los mayores booms económicos en la historia moderna.
Aprendió sobre la selección de acciones de un pionero de la inversión de valor, Benjamin Graham, quien era su profesor en la Universidad de Columbia. Con un consejo crucial de Charles T. Munger, un compañero Nebraskan que se convirtió en su socio comercial desde hace mucho tiempo, Buffett convirtió a Berkshire, del que compró el control en 1965, sobre el argumento más posible para la disciplina.
Pero pocos vivieron y respiraron la disciplina como él, leyendo balances corporativos para la investigación, y la diversión, desde el amanecer hasta el anochecer.
El Sr. Buffett luego hizo que ese conocimiento funcione de varias maneras. Berkshire compró una amplia gama de negocios exitosos, incluidos See’s Candy, Fruit of the Loom y los NetJets de servicio de jet privado. Pero las más transformadoras fueron las adquisiciones de aseguradoras como National Indemnity y Geico, que se sentaron en primas que los clientes pagaron pero que aún no habían reclamado.
Ese efectivo, conocido como el “flotador”, se convirtió en el primer motor financiero de la máquina de ofertas del Sr. Buffett. Utilizó ese dinero, junto con las ganancias de los otros negocios de la compañía, para comprar lo que ahora es una colección de 189 compañías. Entre los más grandes se encuentran el ferrocarril BNSF, adquirido en 2010 por aproximadamente $ 26 mil millones; y el productor de electricidad Berkshire Hathaway Energy, comprado en 2000 por $ 2 mil millones que luego se expandió a través de sus propias adquisiciones.
Al 31 de marzo, esa pila de efectivo, que Buffett ha llamado su “pistola de elefantes”, era de casi $ 348 mil millones.
Aquellos que se han sentado frente al Sr. Buffett en negociar mesas a lo largo de los años han dicho que es amigable y cortés, pero inquebrantable cuando se trata de los números. Cuando está involucrado, las rondas de regateo sobre el precio no están en las tarjetas; Está listo para alejarse.
“Warren es el inversionista más disciplinado y el pensador más claro que he conocido”, dijo Byron Trott del Banco Merchant BDT & MSD, quien, como Maker de Goldman Sachs, se convirtió en uno de los pocos banqueros que Buffett dijo que confiaba. “Su capacidad para destilar la complejidad en claridad y liderar con humildad y convicción, no tiene comparación”.
El Sr. Buffett también usó el efectivo de Berkshire para comprar una variedad de acciones, con una cartera que incluye American Express, Bank of America, Coke, Chevron y, en una de sus inversiones más rentables, Apple. Para esas compañías, la propiedad de Berkshire ha tendido a ser el equivalente a un buen sello de aprobación.
Y con el enorme balance de Berkshire y el control incomparable del Sr. Buffett, el conglomerado ha podido precipitarse en los momentos oportunos, comprando cuando otros deben vender.
El Sr. Buffett ha sido “un inversor extraordinario en American Express y un amigo personal para mí”, dijo Stephen Squeri, director ejecutivo de American Express, después del anuncio de Berkshire.
Otra clave para su éxito fue aferrarse a las inversiones durante siglos: “Nuestro período de tenencia favorito es para siempre”, dijo, dejando que los retornos sean compuestos una y otra vez, un proceso que ha comparado con una bola de nieve rodando cuesta abajo. (Una biografía con la que el Sr. Buffett cooperó, pero luego criticó, lleva el nombre del fenómeno).
La otra ventaja de Berkshire para sus inversores es que no cobra tarifas, a diferencia de fondos mutuos o fondos de cobertura. De hecho, el Sr. Buffett ha criticado el tamaño de las tarifas cobradas por los vehículos de Wall Street.
Dicho esto, el Sr. Buffett admitió que cometió muchos errores a lo largo de los años. Una de ellas fue pasar oportunidades para invertir temprano en gigantes tecnológicos como Amazon y Microsoft, cuyos negocios dijo que no entendía en ese momento.
Aún así, a pesar de varios períodos de bajo rendimiento, especialmente en los últimos años, el historial del Sr. Buffett es sorprendente. Según sus cálculos, Berkshire ganó 5,502,284 por ciento desde 1964 hasta 2024, en comparación con el 39,054 por ciento de S&P 500 durante el mismo período. Su ganancia anual promedio fue del 19.9 por ciento, mientras que los S&P fueron del 10.4 por ciento.
El enfoque del Sr. Buffett ha inspirado a innumerables otros financieros, incluido el Sr. Ackman y el Mogul Mario Gabelli del Fondo Mutual. (Otros han tratado de copiarlo más directamente, incluido Sardar Biglari, cuyo vehículo financiero, Biglari Holdings, comparte las iniciales, el diseño del sitio web y el enfoque de inversión de Berkshire).
Sin embargo, el Sr. Buffett trascendió el renombre empresarial y alcanzó celebridades reales, recurriendo a una persona popular de Nebraska que evitó las trampas habituales de la riqueza plutocrática. Los fanáticos hacen peregrinaciones a su casa desde hace mucho tiempo en Omaha y favorablemente citan sus preferencias para los productos convencionales como Cherry Coke, Dairy Queen Blizzars y See’s Fudge. (Todos, en particular, están asociados con Berkshire).
También se hizo conocido en la cultura pop, a través de apariciones en cameos en programas de televisión, incluidos “All My Children” y “The Office”.
Se burló de lo que vio como el fracaso del mundo de los negocios y Wall Street, en particular, ridiculizando regularmente a los corredores y comerciantes profesionales por convertir los mercados en una “sala de juegos” que podría atraer a los inversores promedio a la ruina financiera.
Tomó una posición más seria contra los excesos de Wall Street en 1991 cuando como accionista importante de Salomon Brothers, se vio obligado a rescatar el banco de inversión después de un escándalo comercial. Fue un momento bajo en la carrera del Sr. Buffett.
Llamado para testificar ante el Congreso sobre Salomon, el Sr. Buffett entregó un mensaje de acero a los empleados de la firma: “Perder dinero para la empresa, y lo entendería; perderá una pizca de reputación para la empresa, y seré despiadado”.
Su fama también le dio una influencia única en Washington, agregando peso a sus pronunciamientos sobre cuestiones políticas y fiscales. El Sr. Ackman dijo que los formuladores de políticas también siguieron de cerca los comentarios del Sr. Buffett y las cartas anuales, y actuaron en sus ideas como tratar las opciones sobre acciones para ejecutivos como un gasto corporativo.
Aunque un demócrata que respaldó a Hillary Clinton para presidente y cuyo nombre honró una propuesta de la era de Obama para impuestos más altos sobre los ricos, Buffett aconsejó a los presidentes de ambas partes. Eso fue más visible en 2008, cuando fue suplicado por los ejecutivos corporativos y la administración George W. Bush para ayudar al sistema financiero global a derretirse.
El Sr. Buffett finalmente acordó invertir miles de millones en Goldman Sachs y General Electric, mueve que el Sr. Ackman en comparación con los esfuerzos de JP Morgan para salvar a los bancos a principios del siglo XX. Sin embargo, es fiel a la forma, le cobró a ambas compañías una tasa de interés en ese entonces Atronómica del 10 por ciento: un agobio que los ejecutivos han dicho que estaban dispuestos a pagar para ganar su imprimatur y sobrevivir.
“Warren Buffett representa todo lo bueno del capitalismo estadounidense y Estados Unidos en sí misma”, dijo Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, después del anuncio del sábado.
Si bien el futuro de Berkshire parece financieramente sólido, con el Sr. Ackman llamando a la compañía “The Rock of Gibraltar”, los seguidores de Buffett desde hace mucho tiempo dicen que puede no conservar su estado aparentemente mítico sin su arquitecto principal.
El próximo director ejecutivo de Berkshire, Gregory Abel, es considerado como un excelente operador de negocios y un comerciante inteligente, y el Sr. Buffett contrató a Todd Combs y Ted Weschler como ejecutivos de inversiones de alto nivel hace más de una década.
Para Lawrence Cunningham, ex profesor de derecho en la Universidad George Washington y accionista, el Sr. Buffett “le ha dado a Berkshire la mejor oportunidad posible para el próximo capítulo”.
Pero a otros inversores les preocupa que la compañía se vuelva un poco menos especial y no girará en torno a la selección de acciones que lo pusieron en el mapa. Bill Smead, cuya empresa de inversión posee acciones de Berkshire y que asistió a la reunión anual de este año, dijo que la compañía ya se ha vuelto menos ambiciosa, evitando acuerdos potencialmente transformadores.
“Es el final de una época”, dijo Smead.
